Editör: Enver Adıgüzel
ABD’de tarım dışı özel sektörde üçüncü çeyrekte verimlilik artışı, saatlik ücret artışının önüne geçti ve birim işgücü maliyeti yıllıklandırılmış bazda yüzde 0,7 geriledi. Bitcoin açısından bu tablo, istihdam verisinin tetiklediği faiz endişelerine karşı olası bir denge unsuru sunuyor. Maliyet baskısının hafiflemesi enflasyonu ve faiz beklentilerini soğutursa, finansman koşulları daha ucuz hale gelebilir.
ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun (Bureau of Labor Statistics) 5 Kasım’da yayımladığı ön verilere göre tarım dışı iş kolu verimliliği yüzde 3,6 arttı. Üretim yüzde 3,7 yükseldi, çalışılan saatler ise yalnızca yüzde 0,1 arttı. Saatlik tazminat yüzde 2,9 yükseldi. Tüm bu çeyreklik değişimler mevsimsellikten arındırılmış yıllıklandırılmış oranlar.
Verimlilik ile ücret ayrımı
Birim işgücü maliyeti, üretime oranla tazminatı ölçüyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu bu rakamı saatlik tazminatın verimliliğe bölünmesiyle hesaplıyor. Her saat daha fazla üretim anlamına geldiğinde, işletmeler ürettikleri her birim için daha yüksek maliyete katlanmadan saatlik ücreti artırabiliyor.
Bu durum, 6 Kasım’da açıklanan istihdam raporunun otomatik bir enflasyon uyarısı gibi okunmasını zorlaştırıyor. Ekim ayında tarım dışı istihdam 165 bin kişi arttı; bu rakam, önceki 12 ayın aylık ortalama artışı olan 48 bin kişinin üzerinde. Özel sektör çalışanları için ortalama saatlik kazanç aylık yüzde 0,4, yıllık ise yüzde 3,1 yükseldi. Üçüncü çeyrek verimlilik verisi, ekim ayındaki işgücü verimliliğini göstermiyor. İki rapor farklı dönemleri ve farklı ölçütleri kapsıyor.
Fed’in enflasyon ikilemi
Tarım dışı iş kolunda birim işgücü maliyeti, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 2,4 daha yüksek kaldı. Çeyreklik gerileme maliyet baskısının bir kısmını hafifletse de, bu iyileşmenin kalıcı olup olmayacağı ve tüketici fiyatlarına nasıl yansıyacağı belirsizliğini koruyor.
Fed’in son kararı, politika yapımındaki bu gerilimi ortaya koyuyor. Her iki kasım ayı istihdam verisi açıklanmadan önce, 28 Ekim’de Federal Açık Piyasa Komitesi hedef faiz aralığını yüzde 3,75-4,00 düzeyinde sabit tuttu; karar 10’a 2 oyla alındı. Cook ve Hammack çeyrek puanlık bir faiz artışından yana oy kullandı. Komite açıklamasında verimlilik artışı güçlü, enflasyon ise yüksek olarak nitelendirildi; bu iki koşulun bir arada değerlendirilmesi, daha iyi verimlilik verisinin otomatik olarak daha gevşek bir politikaya işaret ettiği yorumunu sınırlıyor.
Bitcoin için finansman kanalı, faiz beklentilerinde ne olacağına bağlı. Kısa vadeli faiz beklentileri uzun vadeli faizleri, borçlanma koşullarını ve varlıkların göreli cazibesini etkileyebiliyor. Enflasyon baskısında kalıcı bir gerileme, daha düşük faiz ve fonlama maliyetleri getirirse Bitcoin üzerindeki olası bir faiz baskısını hafifletebilir. Buna karşılık kalıcı enflasyon ya da işgücü maliyeti verilerinde yukarı yönlü revizyonlar, Bitcoin fiyatlarında rahatlama ihtimalini zayıflatır. Bitcoin şu sırada 75.780 dolardan işlem görüyor; kripto korku-açgözlülük endeksi ise 25 seviyesiyle aşırı korku bölgesinde bulunuyor.
Kaynak: ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) | Veri: CoinGecko
