Editör: Enver Adıgüzel
Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Kurumu (ESMA) piyasanın stres yaşadığı durumlarda tokenleştirilmiş teminatın temizleme kuruluşları tarafından erişilerek nakde çevrilebilmesine dair kanıt arıyor.
Tokenleştirilmiş teminatın önemi
ESMA, bu amaçla sektörden görüş toplamak için bir çağrı yayınladı. Kurumun başkanı Verena Ross, tokenleştirilmiş piyasaların sınırlar ötesinde güvenle ve ölçekli şekilde çalışabilmesi için hukuki kesinlik, birlikte çalışabilir altyapılar ve uygun denetim şartlarının oluşturulması gerektiğini belirtti.
Ayrıca Okuyun
Bankalar ve yatırımcılar, teminat gerekliliklerini karşılamak için menkul kıymetlere daha hızlı erişim sağlamak amacıyla tokenleştirilmiş teminatları kullanmaya başladı. ESMA’nın incelemesi, mevcut Avrupa Birliği kurallarının, bir üye temerrüde düştüğünde temizleme kuruluşlarının bu teminata erişimini ve likidasyonunu güvenceye alıp alamayacağını ortaya koyacak.
Likidite ve mülkiyet endişeleri
Temmuz 2025’te Eurex Clearing, dağıtık defter teknolojisi tabanlı bir teminat hizmetini devreye aldı. JPMorgan, Hollandalı emeklilik yatırımcısı PGGM için başka bir saklama yerinden menkul kıymetleri taşıyarak ilk canlı işlemi gerçekleştirdi.
ESMA’nın değerlendirmesi, geleneksel finansal altyapıda tutulan ve doğrudan dağıtık defterlerde ihraç edilen tokenleştirilmiş varlıkları kapsıyor. Ayrıca stablecoinler, merkez bankası parası ve tokenleştirilmiş mevduatlarla bu modellerin etkileşimi de inceleniyor.
Kurum, geleneksel formda likit olan varlıkların tokenleştirildiğinde itfa prosedürleri nedeniyle gecikme veya transfer kısıtlamaları gibi ek risklerle karşılaşabileceğine dikkat çekti. Ayrıca token transferlerinin dayanak varlık üzerinde mülkiyet veya uygulanabilir hak sağlayıp sağlamadığı soruldu.
Geçen eylülde Eurosystem tarafından başlatılan Pontes adlı sistem, finansal kuruluşların tokenleştirilmiş varlık işlemlerini merkez bankası parasıyla takas edebilmesini mümkün kılıyor. ESMA, Pontes’in blockchain tabanlı altyapılar ile mevcut takas sistemlerini bir araya getirerek tokenleştirilmiş teminat düzenlemelerini destekleyebileceğini ifade etti.
