Japon bankası MUFG’den Lloyd Chan, rupinin değer kaybındaki hızın yavaşlayabileceğini ancak daha geniş zayıflama eğiliminin sona ermesinin beklenmediğini söyledi. Kalabalık uzun dolar/rupi pozisyonlarının çözülmesi ve bir kısım yabancı girişin geri dönmesiyle dolar/rupi zirvesinden yaklaşık 500 puan geri çekildi. Buna karşılık yüksek ABD tahvil faizleri ve artan petrol fiyatları önünde engel olmayı sürdürüyor. MUFG, dolar/rupi tahminini 2026 sonu için 18.350’de sabit tuttu.
Ticaret dengesi baskı altında
Chan, Endonezya’nın mal ticareti dengesinin temmuzda önceki iki aydaki açıkların ardından ılımlı bir fazlaya döndüğünü belirtti. Ancak bu fazla, 2025’te kaydedilen aylık ortalama fazlanın hâlâ oldukça altında kaldı. Kömür, palm yağı ve baz metallerdeki fazlalar petrol şokunun etkisini yalnızca kısmen dengeliyor.
MUFG’nin tahminlerine göre Brent petrol varil başına 82 doların üzerine çıktığında Endonezya’nın emtia ticaret dengesi olumsuz etkileniyor. Brent şu anda 90 doların üzerinde bulunuyor. Bu nedenle ticaret dengesi üzerindeki baskının süreceği ve rupinin sürdürülebilir bir değer kazanımı için alanın sınırlı kalacağı değerlendirildi.
Ayrıca Okuyun
Portföy girişlerinin sınırı
Chan’a göre rupi için kısa vadedeki en güçlü destek portföy girişlerinden geliyor, ancak bu tamponun olgunluğa yaklaşıyor olabileceği belirtildi. SRBI’daki yabancı sahiplik yeniden yüzde 27 civarına yükseldi; bu seviye 2024 sonundaki zirvelere yakın. Buna karşılık SRBI faizleri haziran zirvesinden itibaren ılımlılaşmaya başladı.
Merkez bankasının portföy sermayesinin getirisini yükseltme stratejisi dolar/rupiyi dengelemekte etkili oldu. Ancak yükselen ABD tahvil faizleri ve petrol fiyatları arasında bu stratejinin sürdürülebilir yeni rupi kazançları sağlama gücünün azalıyor olabileceği aktarıldı.
Riskler bakışı sınırlıyor
Chan, birçok makro ve piyasa riskinin rupi için yapısal olarak yükseliş yönlü bir görüşe karşı çıktığını söyledi. MSCI’nin GoTo’yu Endonezya endeksinden çıkarması piyasaya erişim ve likidite konusundaki kaygıları gündeme getirdi. Aynı zamanda Danantara Sumber Daya Indonesia (DSI) öncülüğündeki devlet destekli emtia ihracat reformlarının geleceğine dair belirsizlik sürüyor.
Buna ek olarak yıllık bazda genel enflasyon yüzde 3,19’a hızlandı ve çekirdek enflasyon da yükselişini sürdürüyor. Chan, enerji ve gıda fiyatlarındaki baskının sürmesi halinde merkez bankasının yeni faiz artışlarına gidebileceği ihtimalinin arttığını belirtti.
Kaynak: MUFG
