Editör: Enver Adıgüzel
Kripto uygulamaları işlem ve borç verme yoluyla kazanç üretiyor. Ancak yeni token arzı, bu kazancın token sahiplerine ulaşan payını azaltabiliyor. Grayscale’in yeni analizi, kazanç ve sermaye getirilerinin piyasa anlatılarının ötesinde değerleme desteği sağlayıp sağlayamayacağını inceliyor.
Kazanç ve token sahibi getirisi ölçülüyor
Grayscale’e göre yatırımcılar, gelirli protokolleri kazanç ve dağıtımları piyasa değeriyle karşılaştırarak değerlendirebilir; bu sırada arz enflasyonunu da hesaba katmak gerekiyor. Dijital varlık yöneticisinin araştırma başkanı Zach Pandl, 21 Ekim’de yayımlanan kazanç temelli değerleme yaklaşımını bu çerçeveyle açıkladı.
Pandl, kripto değerlemelerinin yalnızca anlatılara dayanmak zorunda olmadığını söyledi. Token sahibi getirisi, stake etme ödüllerini ve geri alımları ekleyip ihracı düşüyor, sonucu dolaşımdaki piyasa değerine bölüyor. Ayarlanmış kazanç getirisi ise toplam kazancı aynı piyasa değerine bölüp dolaşım arzındaki enflasyonu çıkarıyor.
Geri alımlar ve stake etme arz artışıyla yarışıyor
Hyperliquid’in gelirle finanse ettiği HYPE geri alımları, işlem faaliyetinin geri alımları nasıl finanse ettiğini gösteriyor. Bu alımlara ayrılabilecek tutar, borsanın topladığı ücretlere bağlı.
Grayscale, geri alımların dolaşımdaki arzı azalttığını, yakmanın ise toplam arzı düşürdüğünü ayırıyor. Çerçevesi, bu mekanizmaları dolaşıma giren yeni tokenlarla birlikte değerlendiriyor. Grayscale’in grafikleri, FTSE Grayscale Financials Crypto Sector’deki ve merkeziyetsiz olmayan, dolaşımdaki piyasa değeriyle ilk 100’de yer alan tokenları kapsıyor. Veriler 20 Ekim itibarıyla; token sahibi getirisinde HYPE yüzde 8,0 ile önde, CRV yüzde -5,5 ile sonda. Ayarlanmış kazanç getirisinde ise CAKE yüzde 14,4 ile zirvede.
Bitcoin için ayrı bir yaklaşım
Pandl’in analizinde bitcoin, dijital emtia ve merkeziyetsiz bir alternatif para olarak ayrı ele alınıyor. Grayscale, bitcoin’in dijital altın olarak değerlendirilmesi gerektiğini savunuyor. Aynı kategorideki varlıklar da birbiriyle kıyaslanabiliyor; Grayscale, XRP ve Zcash’i bitcoin’e oranla 30 günlük ortalamalarla karşılaştırdı.
Kaynak: Grayscale
