Brown Brothers Harriman (BBH) analisti Elias Haddad, Fransa’nın bozulan kamu maliyesinin Fransa-Almanya tahvil faiz farkını keskin biçimde genişlettiğini ve bu primin geçmiş kriz zirvelerine yakın seyrettiğini belirtti. Haddad, Fransa’daki gelişmelerin euro/dolar paritesi üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabileceğini değerlendirdi.
Faiz farkı kriz zirvesine yaklaşıyor
Fransa’nın 10 yıllık tahvil faizinin Almanya’ya göre primi şubat sonundan bu yana 100 baz puandan fazla artarak 175 baz puana çıktı. Bu seviye, 2011’deki yaklaşık 190 baz puanlık rekora yaklaşıyor. Haddad’a göre Fransa’daki genişleme, İtalya’nın 2018 bütçe krizinde görülen ölçeğin yarısından biraz fazla; bu da farkın daha da açılabilecek kadar alan bulunduğu anlamına geliyor.
Haddad, İtalya krizinin 250 baz puana kadar genişleyebileceğini ve bu durumda euro/dolar paritesinin 1,1000 seviyesine inebileceğini kaydetti.
Euro çıkışı kaygısı şimdilik sınırlı
Haddad, Fransa’nın mali tablosunun İtalya’nın yaşadığı tam senaryoyu tekrar edeceği anlamına gelmediğini de vurguladı. İtalya’da euro bölgesinden çıkış kaygıları tahvil piyasasındaki satışta önemli rol oynamıştı; bugün bu endişeler sınırlı görünüyor. Sentix euro dağılma endeksi eylül ayında yüzde 2,4 seviyesinde kaldı; İtalya krizinin zirvesinde bu oran yaklaşık yüzde 13’tü.
Öte yandan Avrupa Merkez Bankası’nın 2022 temmuzunda devreye aldığı Aktarım Koruma Aracı (TPI), Fransa’daki mali sorunların diğer euro bölgesi ekonomilerine yayılma riskini azaltıyor. Araç, mali ve borç sürdürülebilirliği kontrollerine tabi olmak kaydıyla Merkez Bankası’na önceden belirlenmiş bir sınır olmaksızın devlet tahvili alım imkânı tanıyor.
2027 seçimi dönüm noktası olabilir
Haddad’a göre Fransa’daki 2027 cumhurbaşkanlığı seçimi bir dönüm noktası olabilir; ancak bunun için inandırıcı bir açık azaltma programı uygulayabilecek bir hükümet çıkması gerekiyor. Bu netleşene kadar Fransa’nın faiz farkı genişlemeye açık kalırken euro/dolar paritesi baskı altında kalmayı sürdürebilir.
İlgili: Dolar, Fransa'daki huzursuzluk gölgesinde değer kazandı · Euro dolar karşısında toparlandı, 1,1160-1,1280 bandında yatay seyir bekleniyor
Kaynak: Brown Brothers Harriman (BBH) | Veri: Avrupa Merkez Bankası
