Editör: Enver Adıgüzel
Avrupa borsaları bugün şimdilik sakin seyrediyor, Fransa’nın CAC 40 endeksi günü yüzde 0,3 artışla sürdürüyor. Euro da dolar karşısında hafif gerilemeyle birlikte 1,1200 seviyesinin üzerinde, şu anda yaklaşık 1,1215’te işlem görüyor. Bu durum yatırımcıların henüz telaşla çıkış kapısına koşmadığını gösteriyor.
Tahvil piyasasında farklı bir hava
Ancak bu sakin görünümü Avrupa piyasalarındaki temel risklerde bir iyileşme olarak okumamak gerekiyor. Özellikle tahvil piyasası farklı bir tablo çiziyor.
Fransa ile Almanya arasındaki 10 yıllık tahvil getiri farkı bugün yaklaşık 158 baz puana kadar genişleyerek 2011’den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Grafiğe bakıldığında, Euro Bölgesi borç krizinin en şiddetli dönemlerinde görülen seviyelere geri dönülmüş durumda. Bu hiç de rahatlatıcı bir karşılaştırma değil, her ne kadar aynı koşulların tekrarından henüz söz edilemese de.
Genişleyen fark, yatırımcıların Fransız borcunu Alman tahviline tercih etmek için talep ettiği primin arttığını yansıtıyor. Fransa’nın mali sorunları ve siyasi belirsizliğin kısa vadede hafifleme belirtisi göstermediği belirtiliyor.
İtalya spreadi de genişliyor
Bu hikayenin yalnızca Fransa’yla sınırlı kalıp kalmayacağını izlemek önemli. Bazı erken işaretler zaten görülüyor olabilir.
İtalya ile Almanya arasındaki 10 yıllık tahvil getiri farkı da bugün yaklaşık 119 baz puana kadar genişleyerek, ayın başında görülen 120-125 baz puan bandındaki zirveleri yeniden test etmeye yaklaştı. Bu fark Fransa-Almanya spreadiyle birlikte yükselmeye devam ederse, yatırımcıların euro bölgesi devlet borçlarının geneli konusunda daha temkinli hale geldiğine işaret edebilir. Başka bir deyişle, hikaye artık yalnızca Fransa’ya özgü olmaktan çıkmaya başlıyor.
Piyasada daha geniş bir bulaşma riski tam da burada devreye giriyor. Bu durum Avrupa borsaları ve euro üzerinde baskıyı artırabilir, aynı zamanda Avrupa Merkez Bankası’nın politika görünümünü de karmaşıklaştırabilir.
Şimdilik genel piyasalardaki sakinlik bir rahatlama sağlıyor. Yine de yüzeyin altında olup bitenlere çok daha yakından bakmak gerekiyor. Getiri farklarının patlama riski taşıdığı bir ortamda, piyasa güvenindeki bu toparlanmanın kısa ömürlü kalma ihtimali var.
