Editör: Enver Adıgüzel
Çin Halk Bankası (PBOC), her gün sabah saat 01.15 GMT civarında açıkladığı dolar/yuan referans kurunu, Asya para piyasalarında en yakından izlenen sinyallerden biri hâline getirdi. Son bir aydır bu kurun önemi arttı; çünkü Pekin, yuanın değer kazanmasını frenlemekten, onu kademeli olarak yukarı taşımaya geçti.
Çin’in yönetilen dalgalanma rejiminde yerel yuan, her sabah belirlenen orta kurun iki yüzde puan üstünde ya da altında işlem görebiliyor. Merkez bankası bu orta kuru belirlerken önceki seansın kapanışını, dolar ve diğer büyük para birimlerindeki hareketleri, küresel döviz koşullarını ve sermaye akımları, büyüme ile finansal istikrar gibi iç öncelikleri tartıyor. Hesaplama takdire açık alan bıraktığı için fiksing, beklentileri yönlendirmenin bir aracı olarak da işlev görüyor.
Ayrıca Okuyun
Kur açıklandıktan sonra yerel işlemler bu bant içinde sürüyor. Baskı yuanı sınırlardan birine doğru ittiğinde PBOC, para birimini doğrudan alıp satabiliyor, likiditeyi ayarlayabiliyor ya da devlet bankaları aracılığıyla müdahale edebiliyor. Piyasalar fiksingi bu nedenle bir niyet beyanı olarak okuyor: tahminden daha güçlü bir orta kur genellikle değer kaybına direnç anlamına gelirken, daha zayıf bir kur yuanın daha yumuşak seyretmesine razı olunduğunu ya da yuanın hızla değer kazanmasından rahatsızlık duyulduğunu işaret edebiliyor.
Zayıf fiksingden güçlü fiksinge geçiş
Yaklaşık bir yıl boyunca ikinci mesaj öne çıktı. PBOC, orta kuru sürekli olarak piyasa tahminlerinin altında belirledi; yatırımcılar bunu yuanın değerlenmesini yavaşlatma çabası olarak okudu. Bu makas, yuanın dolar karşısında üç buçuk yılın zirvesine çıkmasının hemen ardından, ağustos sonunda Şubat’tan bu yana en geniş seviyesine ulaştı.
Eylül ayı bir dönüm noktası oldu. Merkez bankası fiksingi üst üste sekiz seans yükseltti; bu, 2023’ten bu yana en uzun seri. Orta kur, Şubat 2023’ten bu yana en güçlü seviyesine çıktı. Yerel yuan Ocak 2023’ten bu yana görülmeyen seviyelere yükseldi, offshore kur ise Temmuz 2022’den bu yana en sert seviyesine ulaştı.
Buna karşın fiksing hâlâ tahminlerin epey altında belirleniyor; bir noktada Reuters anketinin 500 pipten fazla altında kaldı. Bu da Pekin’in frenleri tamamen bırakmadığını, yalnızca gevşettiğini düşündürüyor.
Zirve öncesi sinyal mi, kalıcı tutum mu
Goldman Sachs analistleri, daha güçlü fiksingleri son Trump-Xi zirvesine giden süreçle ilişkilendirdi. Analistlere göre bu, geçmiş diplomasiyle örtüşen bir örüntü. Aynı analistler, politika yapıcıların istikrarlı ve kademeli kazançlardan rahatsızlık duymayacağını bekliyor.
Ödünleşim ise değişmiş değil. Güçlü bir yuan sermaye istikrarını destekliyor ve ithalat maliyetlerini düşürüyor; ancak hızlı kazançlar, iç ekonomi zayıf seyrederken ihracatçılara zarar verebilir. Fiksing ile uzlaşı tahminleri arasındaki günlük makas, Pekin’in yuanın ne kadar yükselmesine izin vereceğini ve bu hoşgörünün zirveden sonra da sürüp sürmeyeceğini anlamanın en net göstergesi olmayı sürdürüyor.
İlgili: İngiltere Merkez Bankası enflasyon ve faiz baskısına dikkat çekti · Macaristan Merkez Bankası politika faizini yüzde 5,5'te tuttu
Kaynak: Çin Halk Bankası (PBOC)
