Editör: Enver Adıgüzel
Bitcoin alıp aynı anda vadeli satış yaparak, piyasanın yükselişine bahis etmeden getiri elde etmek mümkün olabilir. Ancak 10 Kasım tarihli fiyatlarla bu prim, işlem maliyetleri öncesinde yaklaşık 119 dolar kalıyor. Aynı alımı 17 gün boyunca finanse etmenin maliyeti ise kaynakta yaklaşık 135 dolar olarak hesaplanıyor.
Prim nasıl hesaplandı
Strateji nakit-taşıma olarak biliniyor. Bitcoin alımı bir vadeli satışla eşleştiriliyor ve iki piyasa arasındaki fiyat farkının kapanış sırasında daralmasından kazanç hedefleniyor. CME’nin 10 Kasım tarihli ön bülteninde Kasım vadeli sözleşmesinin takas fiyatı 73.805 dolar olarak yer alıyor. Coinbase’in o dakikadaki kapanış fiyatı ise 73.685,73 dolar. Aradaki fark 119,27 dolar, yani spot fiyatın yaklaşık yüzde 0,16’sı. Kaynak bu rakamın yıllıklandırılmış getiri olarak yüzde 3,48 civarında olduğunu belirtiyor. Ancak bu iki fiyat, aynı anda gerçekten işlem yapılabilecek fiyatlar değil; tek bir borsanın son işlem fiyatı ile takas yöntemi farklı.
Ayrıca Okuyun
Finansman maliyeti farkı kapatıyor
New York Fed’in verilerine göre SOFR 9 Kasım’da yüzde 3,88 seviyesindeydi. Kaynaktaki hesapta bu oran, 17 gün boyunca tüm spot alımın sabit faizle finanse edildiğini varsayıyor. Bu varsayımda maliyet yaklaşık 135,01 dolar çıkıyor ve brüt primin 15,74 dolar altında kalıyor. Dakikanın en düşük fiyatı kullanıldığında ise kalan pay yaklaşık 21 dolar olarak hesaplanıyor; bu da daha elverişli bir spot girdisine dayanıyor.
Kaynak, bu hesabın belirsizliklerini de sıralıyor. Gelecekteki gecelik oranlar, borçlanma spreadleri, işlem maliyetleri ve teminat geliri bilinmiyor. Vadeli sözleşmelerin günlük piyasa değerine göre yenilenmesi ise sermaye ihtiyacını artırabiliyor. Bitcoin yükseldiğinde kısa vadeli pozisyon nakit ödemesi isteyebilir.
Fed ve ETF çıkışları
Ekim enflasyon verisi 10 Kasım’da açıklandı. Buna göre tüketici fiyatları aylık yüzde 0,4, çekirdek fiyatlar ise yüzde 0,3 arttı. Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, çekirdek enflasyonun yaklaşık yüzde 0,3 ve üzerinde gelmesi halinde Aralık’ta 50 baz puanlık bir faiz artışının değerlendirilebileceğini söylemişti. Bu, komitenin kararı değil, Waller’ın koşullu görüşü. Kasım vadeli sözleşmesi Fed’in 8-9 Aralık toplantısından önce sona eriyor, yani bu artış doğrudan o pozisyonun finansman maliyetine dönüşmeyecek.
Farside’ın günlük verilerine göre ABD’deki spot Bitcoin ETF’lerinden 10 Kasım’da 95 milyon dolar, 9 Kasım’da ise 201 milyon dolar net çıkış oldu. Bu rakamlar toplam bir çıkış eğilimini gösteriyor, ancak yatırımcıların stratejisini ya da vadeli korumayla bağlantısını ortaya koymuyor.
Kaynak: Fed · CME
