Editör: Enver Adıgüzel
Bitcoin, altınla birlikte yükselerek 81.000 doların üzerine çıktı. Bu gelişme, yatırımcıların ABD dolarının değer kaybına karşı koruma arayışında olduğu yönündeki tartışmaları yeniden canlandırdı.
Kripto para piyasasında 4 Kasım’da yaklaşık 75.600 dolardan toparlanan Bitcoin, aynı günlerde altın vadeli işlemleri yüzde 3,4 artarak ons başına 4.061,10 dolara çıktı. Bu, altının son üç ayın en büyük günlük kazancıydı. Dolar da Demokratların ABD ara seçimlerinde elde ettiği geniş zaferi değerlendiren yatırımcılar arasında değer kaybetti.
Değer kaybı ticareti yeniden gündemde
Aynı anda gelen kazançlar, yatırımcıların Bitcoin ve altın gibi sınırlı arzlı varlıklara yönelerek para birimi değer kaybına ve artan kamu borcuna karşı servetlerini korumaya çalıştığı “değer kaybı ticareti” tartışmasını canlandırdı. Ancak daha geniş finansal piyasalar farklı bir tablo çizdi. S&P 500 yüzde 1,6, Dow ise yüzde 3 yükseldi; yatırımcılar siyasi belirsizliğin azalmasını ve Başkan Donald Trump’ın mali gündemine getirilebilecek kısıtlamaları olumlu karşıladı. Tahvil getirileri de geriledi.
Bu gelişmeler, Bitcoin’in toparlanmasının yatırımcıların dolara bakışındaki temel bir değişimden çok, piyasa duyarlılığındaki iyileşmeyle ilgili olabileceğine işaret ediyor.
Bitcoin neden altınla birlikte değer kaybı kaygısını artırdı
Bitcoin’in giderek altın gibi davrandığı görüşü son aylarda kurumsal yatırımcılar arasında daha fazla destek buldu. Ağustos ayında Grayscale, Bitcoin’in altınla 90 günlük korelasyonunun yılın başındaki neredeyse sıfırdan 0,50’nin üzerine çıktığını bildirdi. Aynı dönemde Nasdaq-100 ile korelasyonu 0,60’ın üzerinden yaklaşık 0,33’e geriledi.
Bitwise daha sonra Bitcoin’in altınla ilişkisinin, olağanüstü mali ve parasal teşviklerin geleneksel para birimlerinin satın alma gücü endişelerini artırdığı 2020’den bu yana en güçlü seviyesine ulaştığını tespit etti. Bu kaygıların ekonomik bir temeli de var. Kongre Bütçe Ofisi, ABD federal bütçe açığının 2026’da 1,9 trilyon dolara ulaşacağını, 2036’da ise 3,1 trilyon dolara çıkacağını ve halka açık borcun GSYH’nın yüzde 120’sine yükseleceğini öngörüyor.
Ancak çarşamba günkü piyasa tepkisi, Bitcoin ile altının birlikte hareket etmesi için başka bir açıklama sundu. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi yaklaşık yüzde 4,95’ten yüzde 4,89’a geriledi, bir yıllık enflasyon beklentisi ise yaklaşık yüzde 2,4’ten yüzde 2,1’e indi. Düşük tahvil getirileri faiz getirisi olmayan altın gibi varlıkları daha cazip kılarken, gevşeyen finansman koşulları Bitcoin dahil spekülatif yatırımları destekleyebiliyor.
Eş zamanlı hisse senedi yükselişi bu yorumu pekiştirdi. Yatırımcılar, bölünmüş bir hükümetin ek federal harcamaları sınırlayabileceğini değerlendirdi. CoinShares araştırma başkanı James Butterfill ise Bitcoin’in Demokratların seçim zaferinin büyük bölümünü zaten fiyatladığını, siyasi belirsizlik azaldıkça toparlanma için alan kaldığını söyledi.
Kurumsal talep kırılgan görünüyor
Kripto piyasasındaki işlem hareketleri, çarşamba günkü kazançların yeni bir talep dalgasını temsil edip etmediğini sorgulamak için başka bir neden sunuyor. CoinGlass verilerine göre fiyatlar yükselirken bir saat içinde yaklaşık 378 milyon dolarlık düşüş yönlü kripto pozisyonu tasfiye edildi. Bu dönemdeki tasfiyelerin yaklaşık yüzde 81’ini kısa pozisyonlar oluşturdu.
Bu tür tasfiyeler rallileri hızlandırabiliyor, çünkü kripto paralara karşı bahis oynayan yatırımcılar fiyatlar yükseldikçe pozisyonlarını kapatmak zorunda kalıyor. Bitfinex’in 4 Kasım tarihli analizi de Bitcoin’in son toparlanmalarının büyük ölçüde kısa pozisyonların kapatılmasıyla sürdüğünü, spot piyasada agresif alımlara dair sınırlı kanıt bulunduğunu belirtti.
Kurumsal fonlar karışık bir tablo çizdi. ABD spot Bitcoin ETF’leri, toparlanmadan önceki üç işlem gününde yaklaşık 1,16 milyar dolar çıkış yaşadı; bu, haziran sonundan bu yana bu tür en büyük çıkış oldu. Buna rağmen Farside Investors verilerine göre fonlar 4 Kasım’da toplam 74,6 milyon dolar girişi çekerek kayıp serisine son verdi.
Fidelity’nin FBTC’si 236,7 milyon dolar alırken, BlackRock’un IBIT’i 201,2 milyon dolar kaybetti. Bu, piyasanın en büyük yatırım ürünleri arasında talebin dengesiz biçimde toparlandığını gösteriyor. Mütevazı girişler, fonları önceki üç seansta çekilen sermayeyi geri kazanmaktan hâlâ uzak tutuyor.
Öte yandan Glassnode, kısa vadeli yatırımcıların elindeki Bitcoin’in yalnızca yaklaşık yüzde 38’inin kârda olduğunu, Ekim başındaki en az yüzde 97,5 seviyesiyle karşılaştırıldığında bu oranın ciddi biçimde düştüğünü bildirdi. Bu, birçok yeni alıcının fiyatların giriş seviyelerine dönmesini beklediği anlamına geliyor.
Analiz firması, aktif yatırımcıların ortalama maliyet bazının önemli bir ölçüsü olarak 77.700 doları, yaklaşık 75.700 dolar civarında ek destek olarak belirledi. Fiyatların 73.000 doların altında kalıcı biçimde gerilemesi, Ağustos’ta başlayan toparlanmayı tehdit edecek. Yukarı yönde ise Bitfinex, yatırımcıların ilk yatırımlarını geri almak için satış yapabileceği bölgeyi 84.000-85.500 dolar olarak belirledi. Glassnode ayrıca 87.000 dolar civarında olası kısa pozisyon tasfiyelerinin yoğunlaştığına dikkat çekti; bu seviyenin başka bir yükselişi hızlandırabileceği belirtiliyor.
Bitcoin’in bir sonraki sınavı cuma günkü ABD istihdam raporu olacak. Rapor, faiz beklentilerini değiştirerek yatırımcıların çarşamba günkü ETF girişlerinin sürüp sürmeyeceğini değerlendirmesine yol açabilir. Beklenenden güçlü bir işgücü piyasası, tahvil getirilerinde yeniden yukarı yönlü baskı yaratabilir ve Bitcoin ile altının toparlanmasını sağlayan koşulları test edebilir.
