Fitch’in İngiltere bütçesine ilişkin değerlendirmesi, tanıdık bir soruna işaret ediyor: güçlü kamu maliyesine giden bir yol çizmek başka, bu yolu uygulamak başka bir şey. Kredi derecelendirme kuruluşu hükümetin politikalarında geniş bir süreklilik gördüğünü, ancak planların hâlâ önemli bir uygulama zorluğu barındırdığını söyledi.
Kuruluş, harcama planlarında belirgin sapmalar bekliyor. Mali konsolidasyonun 2027’den itibaren çok daha zor hale geleceğini de vurguluyor. Bu nedenle asıl vurgu uygulamanın üzerinde. Ana gösterge, gerçekleşen harcama ve borçlanmanın hükümetin öngördüğü yolu izleyip izlemeyeceği olacak.
Harcama disiplini ana endişe
Fitch’in harcama sapmasına ilişkin uyarısı, hükümetin harcamaları planlanan sınırlar içinde tutmakta zorlanacağını beklediğine işaret ediyor. Harcamalar bu varsayımların üzerine çıkarsa hükümet farkı daha yüksek gelirlerle, başka alanlardaki tasarruflarla ya da ek borçlanmayla kapatmak zorunda kalacak.
Bunların her biri ekonomik görünüm ve mali planın güvenilirliği açısından sonuçlar doğuruyor. Yatırımcılar için soru, kamu maliyesindeki öngörülen iyileşmenin yolda ortaya çıkacak baskılara dayanıp dayanamayacağı.
Seçim siyaseti ek risk yaratıyor
Fitch, bir sonraki genel seçime yaklaştıkça politika riskinin orta düzeyde artacağını değerlendiriyor. Bu, seçim yaklaştıkça zor mali tedbirleri hayata geçirme siyasi istekliliğinin zayıflayabileceği anlamına geliyor. Hanehalklarını destekleme, kamu hizmetlerini koruma veya yeni taahhütler verme baskısı, planlanan ayarlamayı zorlaştırabilir.
Bu önemli, çünkü Fitch konsolidasyonun 2027’den itibaren zorlaşacağını zaten görüyor. Ekonomik ve siyasi zorlukların giderek daha fazla üst üste binebileceğini düşünüyor.
Yatırım önlemleri tabloyu değiştirmiyor
Fitch, Ulusal Servet Fonu ve İngiliz İş Bankası üzerinden sağlanan desteğin artacağını not ediyor. Ancak Burnham hükümetinin altyapı harcama planlarını anlamlı biçimde yükselttiğini düşünmüyor.
Belediye başkanlarının 2028’den itibaren gelir vergisi gelirlerinin bir bölümünü harcamasına imkân veren düzenlemelerin ise başlangıçta mali açıdan büyük ölçüde nötr olmasını bekliyor.
Dolayısıyla bu girişimler, Fitch’in temel endişesini değiştirmiyor: genel mali yolu uygulamanın zorluğu.
Piyasa için çıkarım
Bu değerlendirme, uygulama ve güvenilirlik konusunda bir uyarı niteliğinde. Geniş politika sürekliliği bir çerçeve sunuyor, ancak harcama rakamlarının yine de tutması gerekiyor.
Gilt ve sterlin işlemcileri için bu başlıklar, tek başına bir piyasa yönü belirlemekten çok izlenmesi gereken bir risk anlamına geliyor. Mali yola olan güven zayıflarsa borçlanma maliyetlerindeki yukarı yönlü baskı bir kaygıya dönüşebilir. Sterlinin tepkisi ise yükselen getirilerin daha güçlü ekonomik beklentileri mi yoksa daha büyük mali riski mi yansıttığına bağlı olacak.
