Editör: Enver Adıgüzel
Altın madenciliği hisseleri bu yıl sert dalgalanmalar yaşadı. Son aylarda yaşanan düşüş, Fed faiz artışı beklentilerindeki hızlı yükseliş ve buna bağlı olarak güçlenen ABD doları ile besleniyor. Altın ve altın hisselerindeki satışlar teknik göstergeleri aşırı satım bölgesine taşıdı ve piyasa duyarlılığı düşüş yönlü hale geldi.
Mevsimsel tablo ne gösteriyor
Mevsimsellik, fiyatların takvim yılının belirli dönemlerinde tekrarlayan kalıplar sergilemesi eğilimidir. Bu kalıplar fiyat hareketini doğrudan belirlemese de duyarlılık, teknik ve temel etkenlerden kaynaklanan yıllık tekrarlayan davranışları ölçer. Altının mevsimselliği, arzdaki dalgalanmalardan değil, küresel yatırım talebindeki takvim yılına bağlı değişimlerden kaynaklanıyor.
Altın hisseleri, dominant birincil etkeni olan altının fiyat hareketini büyüterek yansıtıyor. Bu nedenle altın madenciliği hisselerinin mevsimselliği güçlü görünüyor. Kış dönemine girerken Hint düğün sezonu altın takı alımları azalırken, Batı’da tatil sezonu harcamaları artıyor. Erkeklerin eşleri, sevgilileri ve kızları için aldığı takılar ile yılbaşı ve Noel gecesi evlilik teklifleri bu dönemi altın talebi açısından önemli kılıyor.
Dünya Altın Konseyi verilerine göre son beş takvim yılında takı talebi, toplam dünya altın talebinin ortalama yüzde 42’sini oluşturdu. Aynı dönemde yatırım talebinin payı ortalama yüzde 26 oldu. Yılbaşını izleyen dönemde Batılı yatırımcılar ikramiye ve vergi sonrası artan gelirlerini altına yönlendirmeye başlıyor. Şubat sonuna doğru ise Çin Yeni Yılı öncesinde Asya’da altın alımları yoğunlaşıyor.
Geçmiş rakamlar ve bu yılın görünümü
Boğa piyasası yıllarında altın genellikle bu sıralı talep dalgalarıyla güçlü kış rallileri yaşadı. Altın hisseleri de altın fiyatlarını izleyerek kazançlarını büyüttü. Son 22 boğa yılında altının yıllık ortalama getirisi yüzde 16,6 olarak hesaplanıyor. Aynı dönemde ekim-şubat arasındaki kış rallisinde ortalama yüzde 7,9 kazanç görülüyor.
Geçen yılki kış rallisinde ekim 2025’ten ocak 2026’ya kadar altın yüzde 39,9 yükseldi. Bu yıl için yüzde 20 civarında bir kazanç şubat 2027 sonuna kadar çok zorlayıcı görünmüyor. Ancak yazarın değerlendirmesine göre bu bir analistin öngörüsüdür ve garanti değildir. Ağustos sonundan beri altın yüzde 12,1 geriledi ve bu düzeltme, teknik aşırılıkları dengeledi.
Riskler ve destekleyici etkenler
Altın için olumlu etkenler arasında aşırı satım bölgesindeki teknik göstergeler ve spekülatörlerin düşük long pozisyonları yer alıyor. Amerikan yatırımcılar GLD, IAU ve GLDM gibi altın ETF’lerinde 13 haftalık kesintisiz birikim sürdürdü. Fed faiz artışı beklentilerindeki ralli ve dolar yükselişi de aşırı gitmiş işlemler olarak değerlendiriliyor.
Öte yandan Trump yönetiminin İran ile savaşı, enerji fiyatlarını yükselterek enflasyon endişelerini ve Fed faiz artışı olasılıklarını artırıyor. Bu da doları güçlendirerek altın üzerinde baskı yaratıyor.
