Editör: Enver Adıgüzel
Daiwa Securities’in değerlendirmesine göre Japonya Merkez Bankası (BOJ), enflasyonu yüzde 2 seviyesine çıkarmaktan, bu seviyede kalıcı biçimde tutmaya odaklanmaya başladı. Daiwa, ücret artışlarının dayanıklılığının bundan sonraki faiz artışlarının zamanlamasında belirleyici olacağını belirtiyor.
Yönetim Kurulu Başkanının mesajı
Yönetim Kurulu Başkanı Kazuo Ueda, 16 Ekim’deki basın toplantısında temel enflasyonun büyük ölçüde yüzde 2’ye yakın olduğunu ve bu seviyeden daha fazla bir yükselişe izin verilemeyeceğini söyledi. Ueda’nın sözleri, merkez bankasının önceki dönemde enflasyonun hedefe doğru yükselmesine göz yumduğunu, şimdi ise yüzde 2 civarında sıkı bir çapa oluşturmanın temel politika hedefi olacağını gösteriyor.
Daiwa, bu açıklamaların kendi tespit ettiği bir geçişi doğruladığını, yani yüzde 2’ye ulaşma hedefinden bu seviyede istikrarı koruma hedefine geçildiğini kaydediyor.
Ekim toplantısından ne bekleniyor
Ueda, politika kurulunun 29-30 Ekim toplantısında temel enflasyonun yüzde 2 seviyesine ulaşıp ulaşmadığını ayrıntılı biçimde tartışacağını söyledi. Haberlere atıfta bulunan Daiwa, merkez bankasının bu toplantıda politika faizini yüzde 1,25’te tutmasının muhtemel olduğunu, ancak temel enflasyon değerlendirmesini yaklaşık yüzde 2 civarına yükseltebileceğini belirtiyor. Bu değerlendirme, fiyat hedefinin hemen gerçekleştiği anlamına gelmeyecek; finansal koşullar gevşek kaldığı sürece faiz artışlarının sürmesi bekleniyor ve haberlere göre Aralık’ta bir artış ihtimali de dışlanmıyor.
Ücretler ve enflasyon baskısı
Daiwa’ya göre tüketim harcamaları zayıf kalmaya devam ederken iş yatırımları ayakta duruyor; bu nedenle faiz artışlarının hızlanmasına gerek yok. Makine siparişleri ağustosta yüzde 5,2 arttı ve yapay zekâ ile ilgili sektörler dahil yatırım harcamalarının dirençli olduğuna işaret ediyor. Öte yandan Daiwa, enflasyon baskılarının belirgin biçimde azalmadığını savunuyor: Kurumsal mal fiyatları eylülde bir yıl öncesine göre yüzde 6,8 yükseldi, ağustostaki yüzde 7,6’dan gerilese de hâlâ yüksek. Ham petrol fiyatlarındaki artışla birlikte ithalat fiyatları da yeniden yükselmeye başladı.
Merkez bankası, gelecek yılın bahar ücret pazarlıklarını enflasyonun yerleşip yerleşmediğinin temel sınavı olarak görüyor. Haberlere göre Japonya’nın en büyük sendika federasyonu Rengo, 2027’de dördüncü yıl üst üste yüzde 5 ve üzeri ücret artışı talep etmeyi düşünüyor; küçük işletmeler için hedef yüzde 6 ve üzeri, genel hedef ise yaklaşık yüzde 6. Bu yılki pazarlıklarda artışlar yaklaşık yüzde 5 oldu, küçük şirketlerde ise kazanımlar yaklaşık yüzde 4,7 ile daha düşük kaldı.
Daiwa’ya göre asıl önemli olan manşet rakam değil; güçlü ücret artışlarının kalıcı bir norm hâline gelip gelmediği ve büyük şirketlerden küçüklere yayılıp yayılmadığı. Rengo’nun ekimdeki temel planı ile iş dünyası örgütü Keidanren’in kasımdaki tutumu, merkez bankasının Aralık toplantısına kadar daha net bir tablo çizmesini sağlayacak.
Daiwa, Ekim toplantısının büyük ölçüde BOJ’un temel enflasyon değerlendirmesi üzerinde yoğunlaşmasını bekliyor. Kalıcılaşmış ücret ve fiyat artışlarına dair kanıtlar ile olası bir aşırı yükselişe dair işaretler, gelecekteki faiz artışlarının zamanlamasını ve hızını belirleyecek.
Kaynak: Daiwa Securities
